Акции фармкомпаний: на бирже не играют, на бирже зарабатывают

В настоящей публикации речь пойдет о котировках акций мировых фармацевтических компаний с высокой рыночной капитализацией на американской фондовой бирже NASDAQ (National Association of securities Dealers Automated Quotations) в контексте современных тенденций на мировом фармацевтическом рынке.

НЕСКОЛЬКО СЛОВ О МИРОВОМ ФАРМРЫНКЕ

Согласно прогнозам компании «IMS Health» объем мирового фармрынка к 2015 г. достигнет 1,1 трлн дол. США при среднегодовых темпах прироста на уровне 3–6%. Для сравнения в 2005–2010 гг. среднегодовые темпы прироста оценивались на уровне 6,2%. Прогнозируемое замедление динамики рынка в ближайшие годы может быть обусловлено такими факторами, как повышение ценового давления со стороны правительств в условиях сокращения расходов на здравоохранение, генерической конкуренции, сравнительно небольшое количество новых продуктов, выходящих на рынок (многие разработки сходят с дистанции, не добравшись до финишной прямой в виде получения одобрения для маркетирования на рынке). Такие условия не способствуют форсированной динамике доходов фармкомпаний, скорее напротив, влияют на ее замедление. Вследствие сложившейся ситуации игроки рынка стремятся к сокращению расходов, в частности на R&D.

Важной тенденцией является усиление M&A-активности на фармрынке, в том числе развитие сотрудничества в сфере разработки и маркетирования новых лекарственных средств (более детальная информация представлена на www.apteka.ua).

Также не теряет своей актуальности тренд по расширению присутствия крупнейших мировых фармкомпаний на развивающихся рынках. Ранее компании фокусировали свою деятельность на 3 ключевых регионах — США, Западная Европа и Япония. Однако по мере увеличения спроса на фармацевтическую продукцию со стороны развивающихся стран игроки Большой Фармы стали уделять им все большее внимание. Среди основных драйверов роста развивающихся фармрынков можно выделить реформы здравоохранения, направленные на увеличение государственных расходов на лекарственное обеспечение населения, в частности расширение покрытия медицинского страхования. Кроме того, для этих стран характерны высокие темпы прироста населения. На эти страны в ближайшие годы возлагаются большие надежды — нивелирование убытков от истечения сроков патентной защиты на многие наиболее продаваемые препараты за счет увеличения объема продаж на быстрорастущих фармрынках.

ХОД КОНЕМ

Далее мы рассмотрим ситуацию на фондовом рынке касательно фармацевтических компаний с высокой рыночной капитализацией (Large Cap Pharma). Отметим, что по данным, опубликованным наwww.economywatch.com, высоким считается уровень капитализации в размере более 10 млрд дол. Рыночная капитализация рассчитывается как произведение рыночной цены акции компании и количества ее акций, находящихся в обращении. Считается, что чем выше рыночная капитализация компании, тем ниже ее волатильность, так как акции крупных компаний признаются менее рискованными и более стабильными в цене по сравнению с таковыми с меньшим уровнем капитализации.

Взвешенный коэффициент ? показывает уровень роста/снижения цены акций за год с учетом активности торгов, отражая потенциа­л внут­ренней стоимости акций вне контекста конъюнк­туры рынка. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше динамика роста цены акции в течение года, и наоборот. По состоянию на 06.08.2012 г. среднее значение коэффициента для анализируемых компаний составило 22,7%.

Лидерами по этому показателю в этот период стали компании Novo Nordisk и «Merck & Company», для этих компаний соответственно отмечены максимальные темпы прироста цены акций в течение текущего года (таблица). Также высокое значение взвешенного коэффициента ? по состоянию на 06.08.2012 г. зафиксировано для компании «Pfizer» при умеренном приросте цены акций благодаря их высокой оборачиваемости в течение дня. Среди исследуемых компаний наиболее дорогостоя­щие акции Novo Nordisk и «Allergan».

Практически для всех фармкомпаний в исследуемый период была отмечена цена акций, приближенная к ее максимальному значению за последний год, что свидетельствует о благоприятной конъюнктуре финансового рынка в фармацевтическом сегменте в настоящее время.

Средний объем торгов на фондовом рынке демонстрирует количество акций, переходящих в течение дня от продавцов к покупателям. Уровень активности по этому показателю косвенно отражает, насколько ликвиден конкретный финансовый инструмент. В анализируемый период высокий торговый оборот продемонстрировали акции уже упомянутой компании «Pfizer», а также «Merck&Company», «Johnson&Johnson», «Bristol-Myers».

Ликвидность акций также определяется уровнем капитализации компании. В данном рейтинге представлены компании с высоким уровнем капитализации, среди которых бесспорными лидерами по этому показателю являются «Johnson&Johnson» и «Pfizer».

Одним из показателей, применяемых для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акций компаний, является коэффициент «кратное прибыли» (P/E ratio), который рассчитывается как отношение рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли. Чем меньше значение данного коэффициента цена/прибыль, тем дешевле оценивается прибыль анализируемой компании на рынке (что может служить сигналом к недооцененности акций компании на рынке), и наоборот. В анализируемом рейтинге компаний этот показатель представлен в диапазоне 7–14, за исключением Novo Nordisk и «Allergan», для которых этот коэффициент составляет 26,5 и 22,1 соответственно, что может указывать на переоцененность их акций на рынке. В частности, для этих компаний зафиксировано минимальное значение годовой дивидендной доходности, а значит — сравнительно невысокая окупаемость инвестиций для их акций. Отметим, что дивидендная доходность свидетельствует о том, сколько дивидендов выплачивает компания каждый год относительно курса ее акций. Использование этого показателя помогает оценить денежный поток, получаемый инвестором на каждый инвестированный доллар в собственный капитал компании.

Итак, в настоящее время, исходя из анализа состояния фондового рынка в сегменте фармкомпаний с высокой капитализацией, можно сделать вывод о довольно благоприятной конъюнктур­е финансового рынка в этом сегменте.

Анна Шибаева
apteka.ua